这次的演讲是在12月中下旬东方证券“布局2008——年度策略报告会”上作的。会议在风景秀丽的桂林乐满地度假酒店举办，当时来了约500位机构客户。

正如我演讲开头所说的，我们做这样的一个长期趋势研究，是为机构投资者提供一种战略上的参考。实话实说，对于一般投资者而言，这样的参考意义并不大。

对于中国经济增长的长期趋势，我确实比较乐观。最近在看格林斯潘的自传《我们的新世界》，更加坚定我的信念。格林斯潘描述美国重新回到自由资本主义之后（相对于80年代之前凯恩斯主义盛行的干预资本主义），经济活力不断增强，经济弹性和自我修复的能力也不断增加，这是伟大的“看不见的手”的作用。中国改革开放30年的历史，其实就是“看不见的手”不断取代政府“看得见的手”的过程。中国经济波动为什么在最近10年明显收窄，恐怕和这个有密切关系。而另一方面，中国制度变革的空间还很大，至少全面的股权激励就值得期待。（格老的新书恐怕短期内出不了简体中文版，原因在于里边的自由主义倾向过于严重，以及对中国的怀疑和对中国的赞叹一样明确。但不掩盖其真知灼见。）

基于这样的判断，我们对资本市场的长期趋势很乐观。特别是，中国几乎具备了泡沫膨胀的所有条件，泡沫化过程很难避免。

至于2008年的走势，其实我们是比较谨慎的。我们宏观策略团队预测在4500－6500之间。原因大家说了很多：外围经济的负面影响，宏观调控加强等。便是各家研究机构普遍看好的成长、消费主题，估值都不便宜，而且市值相对较小，不足以影响全局。其实我们在桂林会议上，另外一位同事作了2008年的策略，我们就强调2008年是降低预期的一年，而且机会应该是跌出来的。

2008如果是平淡的一年，那么大家就欣然接受吧，因为牛市行情会持续得更久。但奥运会如果带来大众情绪的发酵，人的动物本能再次被激发，我不排除市场再次疯狂的可能。一旦市场上了7000点，我的态度非常明确：坚决阶段性立场！

另外一个说明，最近经常演讲或者接受媒体采访（泡沫的表现之一），我是东方证券研究所的代言人，我只发表团队经过讨论后形成的最后研究结论，尽管个人会有一些不一样的看法。

马上要看完格林斯潘《我们的新世界》了，这是最近几个月中所读的十几本书中最过瘾的一本，下次和大家聊聊读后感。老是说股票，我也觉得无趣了。