近期股市持续火爆，每天开户数数十万，成交量每天更是维持在2000亿元以上，全民炒股的年代悄然来临了。我有时候感慨：中国人真是容易“好了伤疤忘了疼”，几年前亏损累累、视股票为毒品的场面还历历在目。

我今天想做一个简单的算术题，2000亿元的日均成交量能否持续？

假设市场的平均佣金率水平为千分之二，而印花税税率为千分之一，两者相加为千分之三。一天2000亿元的成交量，双边交易相当于4000亿元。4000亿元乘以千分之三，相当于12亿元。一年的交易天数约为240天，那么一年的佣金加印花税为2880亿元。如果再算上基金公司上万亿的规模对应的数百亿元的管理费，一年的佣金、印花税、基金公司管理费约为3000亿元。保守一点，打个折扣，2000亿元肯定是有的。

2000亿元需要股民支付意味着什么？沪深1000多家上市公司的总市值目前约为14万亿，以30倍市盈率来计算，相当于全市场的企业盈利为4000亿元左右。这样一算就一目了然了：原来上市公司一年创造的利润有一半成为了佣金、印花税和管理费！如果剔除这一半，我们沪深两市的市盈率就不是30倍，而是60倍了！

答案自然而然就很简单：2000亿的成交量是不可能持续的！

与此问题相关的是对券商股的估值。现在很多人觉得券商是成长性公司，理应给予高溢价。特别是经纪业务，很多人觉得是低风险业务，应该给予高估值。这些想法很对，只是忘了证券业是一个高周期性的行业，如果对2000亿元成交量还给予30倍市盈率，那简直就是自己给自己编神话故事！

一直觉得泡沫还会膨胀，但泡沫如此快速膨胀还是出乎意料。夏天快要来临了，天气越来越热，但我却感到了一丝寒意。